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1、我国国债发行方式的改变： 从1981年开始发行到1988年，基本采用的是政治动员和行政摊派方式。国债发行数额不大，作用是临时性的，没条件也无必要进行市场化发行。 1988年国库券开始在全国61个城市流通和转让，国债二级市场初步形成，并为国债市场化发行创造了条件。 1991年试行了国债承购包销，有70家证券中介机构参与，标志着国债一级市场的建立。 1992年试行了国债无券竞争招标发行。 1993年推出了国债一级自营商制度。 1995年在确定了国债的发行利率和发行价格的前提下，进行以划款先后为标第，招标发行。 1996年国债招标发行取得突破性进展，所有可流通国债的发行都采用了招标方式，并且竞争标的是债券价格和收益率。招标方式既有单一价格方式，又有多种价格方式，提高了发行效率。 1997—2001年，我国国债发行继续实行招标发行，国债发行基本上是成功的。 以2000年国债发行为例，发行成功表现在：(1)发行利率较为合理。2000年招标的发行利率一般低于相关的回购利率，接近相关的银行存款利率和二级收益率。2000年十年期浮动利率附息记账二期国债发行时，发行利率仅为2.80%。(2)投标率较高。2000年12次招标，投标率大约在300%～400%左右。(3)发行费率下降。发行费率由以前的0.4%一0.5%下降至0.3%一0.4%。(4)发行时间缩短。2000年招标发行时间一般仅有10天左右。招标发行方式基本反映了市场供求关系，使国债发行的利率、数量能由市场决定，保证我国国债规模的扩大是以市场需求为前提的。 2、国债种类不断丰富，结构不断完善。 从利息的支付方式上看，我国国债绝大部分属不支付利息的零息债券。例如，2000年9月发行的5年期凭证式国债的利息率为3.14%。但这种债券期间不支付利息，只是到期后一次性支付本息。如果投资按100元的价格购买面值100元的国债，5年到期后偿还的金额为135.7元。2001年上半年发行了期限为20年的长期国债，属于附息债券，而且每半年支付一次利息。附息债券是债券家族中非常普遍的种类。可喜的是，我国债券从利息支付方式上越来越市场化、国际化了。 从利息计息方式看，我国国债分为固定利率债券和浮动利率债券。例如，2000年11月发行的记账式国债，期限为7年，就采用浮动利率的计息方式，基准利率是1年期定期存款。而2000年12月发行的同样是7年期的国债，采用2.85%的固定利率方式计息。 从债券有无实体本身来划分，我国国债分为针对法人机构的记账式国债，该债券没有实体，也有针对城乡居民个人的凭证式国债。 从期限来划分，我国国债基本上属2～10年的中期国债，20年期国债从2001年开始发行。1年以下短期国债发行量很少。 3、我国国债的优势及问题 国债是国家信用的工具，与其他信用工具相比，有明显的优势。第一，国债风险低，国债的偿还是以国家财政收入为依托的，没有违约风险;第二，我国国债流动性强。我国国债已经建立了比较完善的二级市场，许多国债可以在证券交易所交易，投资者买卖方便;第三，我国国债比同塑银行存款利率高，吸引个人投资者;第四，部分国库券可提前支取，并按持持有期的长短按该档次计算利息;第五，国债品种越来越丰富，投资者选择的余地越来越大。 我国目前国债还存在一些问题，这些问题主要集中在以下几个方面：第一，由于利率没有市场化，国债利率超过同期银行存款的现象还很普遍。这种情况增大国债的成本，也不利于金融机构的商业化运作。因为以商业银行为主的金融机构按比较的利率吸收存款，再投资于无信用风险的国债，这本身就属于套利第二，国债应该是中央银行最重要的公开市场买卖的对象，但公开市场业务对象应该是短期国债，因为短期国债价格风险低，但短期国债的数量与发行频率不能适应中央银行公开市场业务的运作。第三，国债的到期收益率曲线应该是金融工具定价的基准利率，其中短期国债收益率应该是货币市场工具的基准利率。但形成基准利率需要两个关键的条件：国债品种齐全、交易规模足够大。而这两方面条件，我国国债还需要一段较长的时间才能逐步具备 小编推荐： 官方微信 woshigwy QQ交流群 238082572
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40004-20005
